
留学市场中介盛行的一个重要原因是,的确有很多“爬藤”学生(指想要进入常春藤高校学习的学生)可能真的“只有”SAT成绩。美国康奈尔大学招生办主任ShawnFelton看不懂中国到处都有留学中介的现象,他曾多次在公开场合表示,面试的目的只是想尽可能多地了解一个人,“我们会将每个申请人作为独立的人来看待,去了解他们的人格,以及他们在课堂之外的所作所为。这些都是让他们与众不同的地方,也决定了他们应该去哪里读书。”
但是,一群自杀式无人机要想发挥作用,就需要操作简便,以使陆战队员专注于战场,而不是一块平板屏幕。报道称,为了方便操作,海军陆战队希望其未来的巡飞弹具备自动目标识别能力。翟晨曦认为,今年年初到现在的固定收益类市场。长端从年初到现在国开已经回到了4.1的水平,国债回到3.5的水平,和去年比大幅下行,年初以来下行幅度40个点,在资管新规这么大的偏负面的因素存在下,长端利率上半年走了一个比较犀利的牛市,有很多中国本土投资人有点懵逼,今年第一波买的是谁?俄罗斯央行,还有三四月份海外的央行买了很多,本土金融机构受资管新规的影响,对债券市场没有那么看好,今年看多股票的占绝大多数,上半年走了一个很多人都没有预期到的牛市。今年年初以来到现在债券市场之所以能够走一个缓慢的牛市,要感谢央妈,今年以来短端下行幅度大幅超过长端下行幅度,所有的曲线大幅走陡。
从盘面角度来看,截至2019年11月15日盘中,家电概念中近20日涨幅最大的5家公司分别为国光电器(002045.SZ)涨幅33.17%、华帝股份(002035.SZ)涨幅21.61%、新宝股份(002705.SZ)涨幅20.61%、海尔智家(600690.SH)涨幅14.27%、九阳股份(002242.SZ)涨幅10.78%。同期上证指数跌幅为1.06%,中小板指涨幅为3.29%。
最后提一个小的结论,中期震荡偏弱,短期压力很大,今年从5月份开始到下半年短期经济压力会比较大,在基本面角度肯定利好整个债券市场的利率定位,债券利率只能往下走。资金情况,总体是稳健中性的,整个资金面今年就是偏宽松的稳定。债券市场两方面看,利率类的中枢在今年上半年已经完成了收益率的震荡触底,进入到回落平台。利率中枢是震荡转顶下来已经确定了。下半年更值得看的是信用中枢,就是信用利差,虽然大的方向是信用利差要收,但是今年下半年会以回为主,以2A+、2A这些为主。比较关注的动态因素几个方面。第一,融资需求的主动收缩、被动收缩导致的经济增速触及政策底线。未来一个季度可能都会发生。第二,监管政策落地,4月份新规,包括最近要出细则,会不会微调,微调到什么程度,对市场的影响。第三,中央财政很有钱,财政存款花不出去,财政存款能不能大幅投放,债券发行也放缓了,能不能让整个融资成本大幅上行以后倒逼货币政策的微调,现在看有这样的苗头。第四,监管调整带来的表外回表,这个问题今年下半年能不能给出政策来,能给出来信用会扩张,不能给出来利率就要往下走。第五,贸易战到底接下来进一步演化会不会研发全球金融市场新的一轮波动,叠加今年下半年我们预测的三大央行同时收表以后导致的全球资本流动的净的零投放或者负投放,带来全球资本市场一次大的调整,风险资产大幅回调,引发全球风险偏好的下降,这是下半年海外市场的风险点。
另外一个比较大的风险是汇率。我们中资美元债海外的表现远比国内信用债压力还大,跌幅接近08年水平。最后几点补充视角,第一,债券市场虽然上半年有好有坏,对比股票市场,股票市场下跌更多。经历过这轮下跌以后目前股票市场的PE所对应的回报率和债券比其实股票市场慢慢是有价值的,我们也要客观看待。我相信下半年股票市场也会稳定。第二,所有的债券类的主要标的经过税收调整完以后的回报率,没有想到有这么好的回报率。还有地方政府债,供给会很大。今年七八月份政府债发行量比较大,其他的会偏震荡一点。地方政府债发行利率比较高。另外2个A,风控可以接受的情况下相对价值在债券里面是不差的。另外补充一点,去年还是到今年四月份整个外资在中国市场购买的占比是非常高的,整个投资占比占到债券的10%,今年上半年大量买5年国债,趋势在的,海外投资人对中国债券市场的影响在不断提高。
如果现在转向货币和信用的双宽松,那就很可能导致前功尽弃,并造成负向激励和逆淘汰。不能再走老路了。因此政策现在要做的就是紧信用、宽货币,给量不给价,保持流动性松紧适度。但是,用资金成本这条红线倒逼企业转型升级,打破刚性兑付,释放风险,并及时处置风险点、出血点。这就好比一个排毒的过程。